北交所掌门易主周贵华 后续改革红利受瞩

成立尚不满一年的北京证券交易所(下称北交所),如今迎来了新的掌舵者。

据全国中小企业股份转让系统有限责任公司(下称股转系统)、北交所6月7日晚同时发布的公告显示,原股转系统、北交所董事长徐明到龄退休,周贵华则成为了两家会管机构的新掌门。

资料显示,周贵华曾先后担任广东证监局副局长,证监会创业板发行监管部副主任、主任、证监会非上市公众公司监管部主任等职务。

在新三板精选层改革以及创设北交所的近三年来,执掌非公部的周贵华与前股转、北交所董事长徐明互为“搭档”,分别从监管机构和交易场所角度出发,合力推动了新三板及北交所各项市场改革及基本制度的落地。

值得一提的是,周贵华履新后的北交所市场会后续会如何释放制度红利,而这家目前仅有不足百家上市公司挂牌、成立未满周岁的境内第三家全国性证券交易市场,未来又将如何做大做强。

“接棒者”周贵华

出身于监管一线、如今已是北交所新任董事长的周贵华,多年前就在和企业上市话题“打交道”。

早在2010年的一次广东省民营企业上市梯度培训工程启动仪式上,还是广东证监局副局长的周贵华就曾出席对在场民营企业表示,“应对上市充满信心”。

与此同时,周贵华也曾就投资者保护提出更多要求,在2009年的"广东上市公司集体宣传日暨投资者关系互动平台专网开通仪式"上,周贵华表示上市公司需要“致力主业发展,提升盈利能力,提高核心竞争力;提高公司治理水平和信息披露的透明度;持之以恒的做好投资者关系管理工作,加强与投资者的信息沟通。”

转任证监会担任创业板监管要职后,周贵华同样对发行监管工作颇为重视。

2012年底监管层启动IPO大规模财务核查时,针对不少企业畏惧核查纷纷撤材料的现象,已是创业板发行部主任的周贵华当即强调,撤材料仍然会被追责。

“目前中小企业经营压力大,在审企业注水、造假冲动大,保荐代表人更要勤勉尽责,包括核查其他中介机构的意见,否则即使撤材料也可能追究责任,不能碰的坚决不碰”周贵华表示。

而在担任非公部主任期间,周贵华曾公开表示要采取多举措提升新三板挂牌公司的质量。

“一是提升挂牌公司主体责任,提升信披质量;二是压实中介机构责任,督促其当好资本市场守门人,发挥专业机构作用;三是加强对挂牌公司监管,加强分类监管,提升监管水平,提高对挂牌公司违法违规行为的发现能力,四是加大惩处力度,提升违法违规行为的成本;五是形成社会合力。”周贵华曾表示。

信风(TradeWind01)了解到,无论是2019年开启的新三板精选层改革,还是2021年设立的北交所,周贵华在相关的制度建设层面均发挥了重要角色。

“此前精选层改革和北交所设立的过程中,非公部作为重要牵头方之一都做了很多重要工作。”一位接近监管层的投行人士表示,“北交所是精选层升级而来的,虽然设立后非上市公众公司已经转为上市公司,但是在制度安排、上市公司来源、上市制度上都与非公部层面的制度建设密切相关。”

在2021年组建北交所时,周贵华连同证监会市场一部主任李继尊、北京证监局局长贾文勤等人共同出任北交所董事。

设立北交所消息宣布次日的9月3日,周贵华曾对外表示,北交所要探索完善契合创新型中小企业特点的制度安排,尊重中小企业的发展规律和成长阶段,探索具有特色、差异化的技术安排,强化多层次资本市场的互联互通。

在业内看来,考虑到制度层面的新老衔接等问题,徐明退休后由周贵华接任北交所及股转系统董事长职务,对于北交所的后续改革举措具有一定的必要性。

“徐明退休之后,周可能是对新三板和北交所最为熟悉的在任监管官员了。”“目前北交所改革是多层次资本市场建设中受重视的一环,由于新三板和北交所涉及到非上市公众公司向上市公司的转换,以及许多制度层面的无先例创新,为了保持此前改革的连续性和衔接性,周显然是最适合的人选。”

北交所改革红利待释

走马上任后,周贵华面对的首要命题或许正是北交所的后续改革。

继去年成立以来,尽管北交所的上市公司数量不断增多,但和沪深市场相比仍然是九牛一毛。

截至2022年6月8日,北交所全部上市公司总市值仍然只有不到2000亿元,同期沪深两市总市值分别高达47.06万亿元和33.01万亿元,即北交所总市值仅是上交所的0.4%和深交所的0.6%。

不但如此,沪深两市多达56家A股公司的单家市值就超过了北交所全部94家公司的市值总和。

一方面是市值上的相对袖珍状态;另一方面是估值和流动性仍然存在明显不足。

以同为光伏焊带行业龙头的宇邦新材(301266.SZ)、同享科技(839167.BJ)为例——6月8日,宇邦新材上市首日收盘于45.52元/股,涨幅高达69.47%,市值达47亿元,滚动市盈率为64.9倍,;相比之下,去年首批北交所上市的同享科技同日收盘市值14亿元,滚动市盈率仅有30.6倍。

这意味着,几乎是同行业、同环节的上市公司之间,北交所、创业板之间估值已可相差一倍以上。

“市值规模不够大、估值不够高,就吸引不了更多投资者、公司进来,那么北交所就可能迟迟没法做起来,做不起来市值、估值就更没办法提高。”北京一名投行人士表示,“这也是一个先有蛋,还是先有鸡的难题。”

显然,如何做大做强无疑成为北交所诞生以来要面对的最主要挑战,这或许也将是周贵华上任后的重要使命。

事实上,无论证监会还是北京市,均对北交所的建设给予厚望。

2021年底,证监会党委传达传达学习十九届六中全会精神时就指出,要“扎实做好全市场注册制改革各项准备,办好北京证券交易所”;今年4月份,北京国家服务业扩大开放综合示范区、中国(北京)自由贸易试验区领导小组日前召开会议明确提出,“要全力支持北京证券交易所做大做强”。

如今已是“新掌门”的周贵华,无疑将是北交所“做强做大”之路上最重要的牵头人。

在业内看来,周贵华上任后能否为北交所及时的释放更多的制度红利,将成为现阶段市场改革的关键所在。

“关键要找到更多措施来提高市场流动性、增加市场活力。”一家上市券商策略分析师指出,“比如尽可能的为北交所引入更多机构投资者参与,同时引入做市等更多交易机制来提高流动性。”

与此同时,眼下北交所上市公司“来源单一化”的问题如何化解,同样备受市场关注。

“根据规定,目前想在北交所上市必须先在新三板市场挂牌,但很多有上市潜力的新三板公司都选择去科创板和创业板了,尤其是北交所设立近一年来,估值迟迟上不去,许多拟IPO企业积极性不太高。”上述投行人士坦言,“这就造成了一个比较尴尬的现状,能上市的会去沪深市场,上不了的北交所也去不了。”

“后续还需要进一步扩大北交所拟上市企业的来源,比如不一定局限于新三板挂牌公司,这样还有可能会吸引一些未挂牌、但有上市潜力的企业进驻。”上述投行人士称。

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